lAnleihen mit extrem langen Laufzeiten sind so gefragt wie nie zuvor. So hat beispielsweise Frankreich als erstes europäisches Land bereits Ende Februar Schuldtitel mit Fälligkeit im Jahr 2055 begeben. Bislang lag die längste verfügbare Laufzeitvariante staatlicher Bonds bei 30 Jahren. Trotz des mageren Renditeaufschlages der französischen Ultra-Langläufer von drei bis vier Basispunkten gegenüber den 30jährigen Staatsanleihen aus Frankreich war das Interesse Institutioneller Investoren groß. Es kann daher nicht überraschen, dass auch in Italien und Deutschland bereits über die Emission 50jähriger Bonds nachgedacht wird.
Vor allem Pensionsfonds und Versicherer in Ländern wie Großbritannien, den Niederlanden, Deutschland und Frankreich sind für die gestiegene Nachfrage nach Ultra-Langläufern verantwortlich, was unter anderem regulatorische Gründe hat. Nach den Reformen der Rechnungslegungsbestimmungen sind institutionelle Investoren in einigen Ländern gezwungen, die Laufzeiten ihrer Vermögenswerte an ihre künftigen Zahlungsverpflichtungen anzugleichen. Ziel des verpflichtungsgerechten Vermögensmanagements ist es, Marktrisiken zu minimieren und einen Rückgriff auf die Reserven des Anbieters bei unerwarteten Portfolio-Verlusten zu vermeiden.
Die Struktur der Zahlungsverpflichtungen ist dabei stark von Marktentwicklungen und demographischen Faktoren abhängig. Bei sinkenden Geburtenraten und einer ständig steigenden Lebenserwartung ist etwa auf lange Sicht mit einem geringeren Wachstumspotenzial und niedrigeren Zinssätzen zu rechnen, zudem müssen künftig immer weniger Erwerbstätige für immer mehr Rentner Ruhestandszahlungen und Gesundheitskosten erwirtschaften. Diese Entwicklungen bergen Risiken, die institutionelle Investoren bislang auf der Einnahmeseite mit konventionellen Bonds, Strips und inflationsindexierten Papieren nur bis zu einem Zeitraum von etwa 30 Jahren absichern konnten. 50jährige Anleihen füllen nun die bislang bestehende Angebotslücke am langen Ende des Laufzeitspektrums.
Mehr zu den Vorteilen der Ultra-Langläufer lesen Sie nächsten Dienstag, im zweiten Teil dieser Serie.
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