IPE Institutional Investment: Im Bereich Absolute Return bewegen sich sehr viele unterschiedliche Definitionen und entsprechend viele Strategien bzw. Ansätze. Wie gehen Sie bei Kames Capital an das Thema heran?
Jones: Für uns ist es das Thema der „Unkorrelation“ mit den zu Grunde liegenden Assetklassen, welches einen Absolute Return Fonds ausmacht. Wir wollen definitiv nicht zu denen im Markt zählen, die long-only Fonds als Absolute Return Produkte verkleiden, das wird langfristig nicht funktionieren. Absolute Return muss einen eigenständigen Bereich im Portfolio darstellen, alles andere ist auch für Investoren nicht zielführend.

IPE Institutional Investment: Würden Sie hier Unterschiede zwischen Strategien im Aktien- und Rentenbereich zulassen?
Jones: Nein, letztlich geht es in beiden Märkten bzw. Assetklassen darum, unabhängig vom Marktbeta Renditequellen zu finden, egal ob wir von Aktien oder Renten sprechen.

IPE Institutional Investment: Was für Gründe machen Sie auf der Investorenseite für das Interesse an Absolute Return Produkten aus?
Jones: Ich denke gerade im Fixed Income Bereich ist es weniger die Rendite als vielmehr das Thema Risiko, das gerade institutionelle Investoren in Absolute Return Produkte treibt. Sie sind dabei weniger auf der Suche nach dem letzten Basispunkt Alpha, sondern vielmehr daran interessiert, ihr Portfoliorisiko zu minimieren. Das kann mit den richtigen Produkten gut funktionieren. Auf der Aktienseite sehen wir dagegen auch das Thema Rendite, das bei den Investmentüberlegungen eine Rolle spielt.

IPE Institutional Investment: Darf man sagen, dass Absolute Return Produkte den bisherigen „Safe Haven“ Bonds ablösen können?
Jones: Vielleicht noch nicht ablösen, aber die Tendenz in diese Richtung ist durchaus zu erkennen.

IPE Institutional Investment: Welche Renditeziele sind für Absolute Return Manager in den Equity bzw. Bond Märkten noch möglich?
Jones: Es hängt stark von der Marktvolatilität ab. Im Aktienmarkt sehen wir noch Cash plus 400 bps, im Rentenmarkt gut 200 bps über Cash möglich. Höhere Ziele sind meines Erachtens nur dann möglich, wenn Sie ein gewisses direktionales Marktrisiko eingehen.

IPE Institutional Investment: Auf welches Rendite/Risikoprofil zielen institutionelle Investoren derzeit ab?
Jones: Es kommt sehr stark auf den Markt bzw. den Investorentyp an. In der Schweiz sind Anleger vielfach damit zufrieden, im aktuellen Umfeld 80 Basispunkte erzielen zu können. Bei Versicherungen kommt es dagegen eher auf die Solvency-Kapitalquoten an. Es ist schwierig hier eine pauschale Aussage zu treffen, aber die Erwartungen sind die letzten Jahre sicher deutlich zurückgekommen.

IPE Institutional Investment: Sehen Sie beim Thema Aktien mehr Zurückhaltung – gerade im deutschsprachigen Markt – auch wenn wir von marktunabhängigen Strategien sprechen?
Jones: Marktunabhängig ist hier genau das richtige Stichwort. Ich höre immer wieder von Investoren, dass sie nicht in Aktien oder bestimmte Fixed Income-Teilmärkte investieren und diese entsprechend auch nicht in einem Absolute Return-Produkt sehen möchten. Dabei kommt es bei einer guten Absolute Return Strategie ja gar nicht auf die zugrunde liegende Assetklasse und deren Beta an, wie bereits zu Anfangs ausgeführt. Diese Denke muss noch aus den Köpfen der Anleger aus.

IPE Institutional Investment: Eine eigene Assetklasse Absolute Return…
Jones: Ganz genau. Ich hatte es ja schon kurz angerissen: wir sprechend hier über ein eigenständiges Marktsegment, das mit den anderen Assetklassen direkt nichts zu tun hat.

IPE Institutional Investment: Wie wichtig ist der Faktor Erfahrung für Investment Manager im Absolute Return Bereich?
Jones: Ich würde Risikobewusstsein als besonderen Faktor für Absolute Return Manager hervorheben wollen. Erfahrung ist sicher auch wichtig, aber den Umgang mit dem Thema Risiko halte ich für den ganz wichtigen Punkt in der Herangehensweise.

IPE Institutional Investment: Lassen Sie uns einen Blick auf die Märkte 2016 werfen, was sind die zentralen Punkte, die es zu beachten gilt?
Jones: Die Zentralbankpolitik wird für die US-Märkte sicher im Mittelpunkt stehen. Wir erwarten hier weitere Anpassungen der Fed nach oben, die dem Markt auch eine gewisse Volatilität geben werden. In Europa dürfte Draghi dagegen mit seinen letzten Aussagen den Markt relativ stabil halten. Der Spread in den Peripherie-Staaten dürfte ein weiteres Stück zurückkommen.

IPE Institutional Investment: Wie sehen Sie High Yield?
Jones: Durch den Öl- und Energiesektor könnte der Spread durchaus nochmals unter Druck kommen. Hier sieht man im Markt klar die Gefahr von Zahlungsausfällen. Auf der anderen Seite dürfte das wirtschaftliche Umfeld aber für Zuversicht sorgen, so dass gezielte Investments auf dem derzeitigen Niveau durchaus interessant sein dürften.

IPE Institutional Investment: Das heißt zusammengefasst für die Fixed Inome Märkte?
Jones: Staatsanleihen 0-1%, Investmentgrade 1-2% und High Yield 4-6%, so würde ich meine Erwartungen für die Märkte zusammenfassen!

IPE Institutional Investment: Vielen Dank für diese Einschätzungen!