IPE Institutional Investment: Wie beurteilen Sie aktuell den Markt für Credit-Engagements?
Matthey: Der Markt für europäische Credits profitierte im ersten Halbjahr vom langsamen Wachstum in der Eurozone, den sinkenden Anleiherenditen und dem EZB-Aktivismus. High Yield-Anleihen entwickelten sich im Einklang mit Unternehmensanleihen, dabei war der Renditetreiber im Investment Grade-Segment vor allem die Duration. Bei Renditen von derzeit 31 bzw. 121 Basispunkten für 5- und 10-jährige Bundesanleihen sehen wir das Potenzial für weitere Kursgewinne durch fallende Zinsen jedoch begrenzt. Insgesamt ist das Chance-/Risiko-Verhältnis an den Kreditmärkten weniger attraktiv als in der ersten Jahreshälfte, dennoch erwarten wir eine positive Entwicklung für Credits in der zweiten Jahreshälfte. Wir rechnen mit Spreads, die sich mehr oder minder seitwärts bewegen bei einer vergleichsweise niedrigen Volatilität.

IPE Institutional Investment: Warum Multi-Asset-Credit – wo liegen die Chancen für den Investor?
Matthey: Der Ausgangpunkt eines Multi-Asset-Credit (MAC)-Portfolios ist die vollständige Absicherung des Währungsrisikos sowie die Absicherung des Zinsänderungsrisikos. Vor dem Hintergrund der Erwartung steigender Zinsen im Niedrigzinsumfeld ist dies sehr wichtig. Der Anleger wird vor so Verlusten geschützt. Zudem sind MAC-Portfolios nicht an eine Benchmark oder einzelne Credit Asset Klassen gebunden. Das Anlageuniversum umfasst in der Regel Investment Grade Corporates, High Yields, Loans, Financials, Emerging Markets, ABS und CDS. Hohe Flexibilität ist wichtig, da keine Credit Asset Klasse zu jeder Zeit Alpha generieren kann. Insbesondere in unruhigen Märkten ermöglicht Flexibilität dem Portfoliomanagement eine bessere Navigation des Portfolios.

IPE Institutional Investment: Mit welcher Rendite können Anleger dann bei einem Multi-Asset-Credit-Portfolio derzeit rechnen?
Matthey: Das hängt von den Parametern ab, die für das jeweilige Portfolio gelten. Ein MAC-Portfolio, das den Schwerpunkt auf Investmentgrade-Titel legt, hat natürlich eine niedrigere Renditeerwartung als ein Portfolio, das mehrheitlich auf High Yields setzt. Für den ECM Dynamic Credit Fonds, der Investoren die MAC-Strategie erstmals als täglich liquider, VAG-konformer UCITS-Fonds zugänglich macht und mindestens 80% Investmentgrade-Titel beinhaltet, rechnen beispielsweise wir mit einer Rendite von 4% für 2014.

IPE Institutional Investment: Welches Risiko sollten Investoren dafür bereit sein, in die Waagschale zu werfen?
Matthey: Grundsätzlich erfordern MAC-Strategien ein sorgfältiges, in den Investmentprozess integriertes Risikomanagement, das sicherstellt, dass das Risikoprofil den Vorgaben des Anlegers entspricht. Diese sind wiederum abhängig von dem gewünschten Zielertrag. Im Fall des ECM Dynamic Credit Fonds weist das Portfolio ein sehr moderates Risiko (A- Durchschnittsrating) auf.

IPE Institutional Investment: Besten Dank für die Einblicke!