IPE Institutional Investment: Frau Kindert, wie ist die Erfahrung institutioneller Investoren in Europa mit dem Thema Alternative Credit?
Kindert: Innovatoren sind hier sicher die großen Anleger in Skandinavien, die das Thema bereits seit zwei Jahrzehnten begleiten und entsprechende Erfahrungen gesammelt haben. Ich denke ich darf an dieser Stelle sagen, dass sie sich im Markt sehr wohlfühlen und per Saldo ihr Engagement über die Zeit deutlich ausgebaut haben. Aber auch in den Niederlanden sind Investoren bereits seit vielen Jahren mit dem Thema vertraut. Große Adressen wie PGGM haben hier mittlerweile ihr eigenes Team, welches das Thema Lending zu einem gewissen Grad ohne zwischengeschaltete Banken oder Asset Manager in-house umsetzt.

IPE Institutional Investment: Welche Schlagworte beschäftigen Sie derzeit im Markt?
Kindert: Yield, Volatilität und Liquidität! Investoren sind auf der Suche nach jedem Basispunkt Rendite und kommen dabei zunehmend auch im Alternative Credit Markt an. Gleichzeitig sind sie froh über die geringe Volatilität, da keine täglichen Schwankungen wie bei börsennotierten Titeln zu verzeichnen sind. Beim Thema Liquidität muss man natürlich mit dem Investor die Bedürfnisse im Detail diskutieren. Hier herrscht noch immer der größte Respekt, auf der anderen Seite ist unsere Asssetklasse aber der Zusammenschluss langfristiger Anleger mit den langfristigen Finanzierungsbedürfnissen der Wirtschaft, eine Kombination die passt.

IPE Institutional Investment: Wie stark bremst die regulatorische Seite?
Kindert: Sie ist sicher ein Fragezeichen, das viele potenzielle Investoren im Hinterkopf haben. Pauschal kann man aber nicht sagen, dass sie nach einer Due Dilligence das ausschlaggebende Kontra bleibt.

IPE Institutional Investment: Wie stark sind Fintechs im Lending Markt mittlerweile aktiv?
Kindert: Sie sichern sich zunehmend Einfluss. Der Bankensektor insgesamt steht vor oder ist bereits mitten in einem großen Umbruch, wie ihn der Automobilsektor vor vielen Jahren bereits erlebt hat. Eine ganz spannende Entwicklung, zumal man innerhalb des Fintech-Sektors auch noch nicht sagen kann, wer letztlich als dominantes Unternehmen wie Google oder Facebook im Internetsektor hervorgeht. Auch hier steht das große Aussieben noch bevor.

IPE Institutional Investment: Über welchen Renditevorteil sprechen wir bei Alternative Credit Investments?
Kindert: Es kommt ganz darauf an, aber die derzeitige Prämie, die man als Private Pricing Premium bezeichnen kann, reicht von 50 bis 500 Basispunkten über dem Fixed Income Markt. Sie ist auf verschiedene Faktoren zurückzuführen und nicht nur als Illiquiditätsprämie zu sehen.

IPE Institutional Investment: Welche wesentlichen Vorteile sehen Sie darüber hinaus?
Kindert: Diversifikation ist ein ganz wichtiges Thema, und Alternative Credit gibt Investoren einen weiteren Baustein, das Portfolio sinnvoll zu diversifizieren. Darüber hinaus gibt es weitere gewichtige Argumente wie z.B. den Zugang zu einem Markt, der ihnen als klassischer Fixed Income Investor ansonsten verschlossen bleiben würde, beispielsweise Engagements in kleinen und mittleren Unternehmen, also auch dem deutschen Mittelstand. Auch hat die Erfahrung gezeigt, dass das Default Risiko im Alternative Credit Markt bei gleicher Ratingeinstufung deutlich geringer ist als bei Anleihen und zudem die Recovery Rate im Fall der Fälle deutlich höher liegt.

IPE Institutional Investment: Wie ist Ihr Marktausblick für 2017?
Kindert: Wir sehen bei den Rahmenbedingungen wenige Änderungen, die Zinsen werden per Saldo trotz der ersten Erhöhungen der US-Fed weiter niedrig bleiben. Entsprechend wird der Druck auf Risikoprämien im Fixed Income Markt weiterhin hoch sein, Investoren werden hier im gelisteten Bereich vermutlich noch mehr Risiko nehmen müssen um ihre Ertragsziele zu erfüllen.

IPE Institutional Investment: Was aber die Nachfrage nach Alternative Credit weiter steigern dürfte…
Kindert: Ich sehe hier noch immer den Investment Case, dass Investoren eine deutlich höhere Risikoprämie vereinnahmen können. Verbunden damit ist ein deutlich weicheres Schutzkissen, wenn es am Markt tatsächlich vermehrt zu Defaults und einer entsprechenden Korrektur kommen sollte. Ich kann derzeit trotz aller Unsicherheiten, denen wir global gegenüberstehen, sehr ruhig schlafen!

IPE Institutional Investment: Besten Dank für diese Einblicke!