IPE Institutional Investment: Gerade auf der politischen Seite war 2016 durchaus ein wechselhaftes Jahr, wird das in Folge die Märkte 2017 wesentlich beeinflussen?
Jones: Absolut ja, wenn wir auf Sicht der nächsten 12-18 Monate urteilen, so sehe ich es durchaus positiv. Schauen Sie sich beispielsweise die USA an, wo Donald Trump mit Kongress und Repräsentantenhaus in der Hand der Republikaner durchregieren kann und so zunächst sicher den ein oder anderen konjunkturellen Impuls geben wird. Die wirtschaftliche Lage in den USA, die derzeit alles andere als schlecht aussieht, wird sich weiter verbessern.
IPE Institutional Investment: Gilt das auch für den Rest der Welt?
Jones: In abgeschwächter Form ja. In unserem Basisszenario für 2017 werden sich insbesondere auch Japan sowie insgesamt die Asien-Pazifik-Region positiv entwickeln. Auch Europa sollte zumindest bis 2018 weiter im Erholungsmodus fahren, auch dank des zuletzt schwächeren Euros.
IPE Institutional Investment: Wie steht es um die Emerging Markets?
Jones: Es wird – wie in den vergangenen Jahren – Gewinner und Verlierer geben. Für eine etwas klarere Aussage ist das Spektrum der Volkswirtschaften hier einfach zu breit. Einige werden von der Erholung des Ölpreises profitieren, andere möglicherweise durch eine stärkere Konzentration der USA auf die Binnenwirtschaft leiden. Hier hilft nur der Blick auf den Einzelfall. Passiv den Gesamtmarkt zu kaufen kann hier gefährlich sein.
IPE Institutional Investment: Sie sprachen gerade den Ölpreis an – hilft oder schadet er global betrachtet auf dem derzeitigen Niveau?
Jones: Ich denke wir haben hier ein Niveau erreicht, von dem wir die letzten Jahre immer geträumt haben. Öl ist derzeit nicht zu teuer, um das globale Wirtschaftswachstum abzuwürgen. Auf der anderen Seite haben wir die Tiefs verlassen, unter denen Ölexporteure und deren Volkswirtschaften zuletzt stark gelitten haben.
IPE Institutional Investment: Ihre Schilderungen klingen auf der anderen Seite nach keinem positiven Szenario für Staatsanleihen?
Jones: Staatsanleihen sehe ich 2017 in der Tat nicht ohne Risiko. Wir haben bereits einen gewissen Zinsanstieg in den vergangenen Wochen gesehen und für mich gibt es keinen Grund, warum dieser – mit möglichen Rücksetzern – im kommenden Jahr nicht weitergehen könnte. Inflation wird auf absehbare Zeit in jedem Fall ein Thema.
IPE Institutional Investment: Wie sehen dann die Favoriten in Ihrer Asset Allocation aus?
Jones: Tritt unser Szenario ein, so sollten US-Investments sowohl auf der Aktienseite als auch bei den Themen Credit und High Yield ganz oben stehen. Auch die Stärke der US-Währung sollte Euro-Investoren hier weiter helfen. Auf der Länderseite dürfte auch Japan zu den Gewinnern gehören, bei den Sektoren Finanzwerte – ex Europa – sowie Rüstungswerte und Zykliker.
IPE Institutional Investment: Das heißt der Kreditzyklus hält Ihrer Ansicht noch einige Jahre?
Jones: Zumindest bis 2018/19 sehe ich dies in der Tat! Der Default Zyklus wird durch die aktuell positive wirtschaftliche Entwicklung bis dahin kein Problem für die Märkte darstellen. Vermutlich werden wir 2017 deutlich mehr M&A-Aktivitäten an den Märkten sehen, was typischerweise ein Zeichen ist, dass wir uns im Endstadium des aktuellen Zyklus befinden, kurzfristig würde ich mir aber wie gesagt hier noch keine Sorgen machen.
IPE Institutional Investment: Was macht Ihnen Sorgen?
Jones: Zum einen die Politik, die trotz der zuletzt besonnen reagierenden Märkte derzeit immer ein Gefahrenelement im Sinne von Tail Risks darstellt. Zum anderen eine Überhitzung der Wirtschaft in den USA, die eine entsprechend entschlossene Reaktion der Fed bei den anstehenden Zinserhöhungen hervorrufen würde. Das wäre Gift für die Märkte, hier gilt es einen Blick darauf zu werfen.
IPE Institutional Investment: Ohne jetzt zu tief in einzelne Assetklassen einzusteigen, welche Renditen können Investoren in diesem Umfeld noch erzielen?
Jones: Man sollte sich als Investor nicht zu stark vom Niedrigzinsumfeld bei den Staatsanleihen verleiten lassen. Multi-Asset-Lösungen lassen im derzeitigen Umfeld noch immer solide Renditen in der Region von fünf bis sechs Prozent zu!
IPE Institutional Investment: Besten Dank für diese Einschätzungen!