Eine Active Enhanced-Indexstrategie könnte als Alternative oder als Ergänzung zu typischen passiven oder aktiven Lösungen einen bedeutenden Mehrwert schaffen. Das Wertversprechen ist einfach: die Aussicht auf eine Marktrendite mit marktähnlichem Risiko. Diese Ziele konsequent zu erreichen, war für die Vermögensverwaltungsbranche jedoch schwierig. Wir glauben, dass eine analystengestützte Strategie, wenn sie durchdacht konzipiert und gut umgesetzt wird, das Potenzial hat, durch die Höhen und Tiefen des Marktes starke, risikoeffiziente Renditen zu erzielen.

Durchschnittliche annualisierte Überschussrenditen nach Gebühren und Tracking Error im Vergleich zum S&P 500 Index

30. September 2014 bis 30. September 2024.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Im Abschnitt "Performance" finden Sie die annualisierten 1-, 5-, 10- und 15-Jahres-Renditen nach Abzug der Gebührenrenditen für den US Structured Research Equity Composite zum 30. September 2024.Quelle: eVestment Alliance, LLC. Datenanalyse von T. Rowe Price. Siehe Zusätzliche Angaben. Die Wertentwicklung des Index dient nur zur Veranschaulichung und ist kein Hinweis auf eine bestimmte Investition. Anleger können nicht direkt in einen Index investieren.

Grundlagenforschung als Quelle für potenzielle Vorsprünge
Die Konzeption und Umsetzung von Active Enhanced-Indexstrategien ist unterschiedlich. Einige verlassen sich auf Risikokontrollen und Stock-Picking. Andere versuchen, die Renditen durch Derivate oder durch die Bündelung von Anleihenstrategien zusätzlich zum Engagement am breiteren Aktienmarkt zu steigern.

Unabhängig von der Herangehensweise sind in der Regel zwei Prinzipien im Spiel: Identifizierung einer Vorteilsquelle, die das Potenzial für Überrenditen in verschiedenen Marktumgebungen schafft; und Isolierung dieses Wettbewerbsvorteils durch die Einführung strenger Regeln für die Portfoliokonstruktion, die darauf abzielen, die Risikopositionen des breiteren Marktes anzunähern.

Natürlich sind die Märkte dynamisch und hart umkämpft. Viele Quellen des Anlagevorteils erodieren, es sei denn, auch sie ändern sich und passen sich an. Die potenziellen Vorteile, die sich aus einer rigorosen Fundamentalanalyse ergeben, könnten dauerhafter sein, da sich die Analysten darauf konzentrieren, wie sich die Aussichten und das Risiko-Ertrags-Profil eines Unternehmens im Laufe der Zeit entwickeln können.  Aus diesem Grund kann eine risikokontrollierte Strategie, die darauf abzielt, die Macht der Stockpicking-Fähigkeiten einzelner Analysten zu isolieren, in einer Vielzahl von Umgebungen eine Outperformance erzielen. Ein großer aktiver Manager kann einen Vorsprung haben, da er ein globales Team erfahrener Research-Analysten unterstützen kann, um sowohl eine breite Abdeckung als auch eine tiefe Kenntnis zu bieten. Mit den Ressourcen, um ihrer Neugier und Kreativität nachzugehen, sollten diese Experten gut positioniert sein, um differenzierte Anlageerkenntnisse zu entwickeln.

Entwicklung einer analystengesteuerten Strategie mit dem Ziel, risikoeffiziente Renditen zu erzielen
Wie kann eine Strategie die potenziellen Vorteile einer aktiven Aktienauswahl bieten und gleichzeitig ein ähnliches Erscheinungsbild wie ein beliebter Marktindex beibehalten?

Analystengesteuerte Aktienauswahl: Das Kapital verteilt sich auf ein umfangreiches Team erfahrener Analysten. Jeder erhält eine Allokation im Verhältnis zur Gewichtung seines Deckungsuniversums in der Benchmark. Sie müssen nicht jedes Unternehmen im Index besitzen. Stattdessen versucht jeder Analyst, mehr Kapital in Aktien zu investieren, deren Geschäftsgrundlagen attraktiv erscheinen, und Titel, deren Aussichten weniger günstig erscheinen, zu untergewichten oder zu meiden. Das Portfolio hat auch die Flexibilität, einen kleinen Teil der Aktien außerhalb des Index zu halten.

Risikokontrollen: Abweichungen von der Benchmark unterliegen strengen Beschränkungen für die aktive Gewichtung auf Sektor-, Branchen- und Holdingebene. Ein Aufsichtsteam verfolgt eine Reihe von Faktorengagements, z. B. Momentum, Unternehmensqualität, Wachstum oder Wert, und arbeitet mit den Analysten zusammen, um das Portfolio regelmäßig neu auszubalancieren. Diese Bemühungen zielen darauf ab, sicherzustellen, dass die Strategie im Vergleich zu ihrer Benchmark keine unvorhergesehenen Risiken eingeht.

Ein Multi-Contributor-Ansatz erfasst eine Vielzahl von Standpunkten und Anlagestilen und begrenzt gleichzeitig das mit Singlemanager-Strategien verbundene Schlüsselrisiko. Sich bei der Auswahl von Aktien in den Sektoren und Branchen, die sie so gut kennen, auf Analysten zu verlassen, bietet auch eine Ebene des Risikomanagements. Bei effektiver Umsetzung sollte dieser Prozess zu einem risikokontrollierten Portfolio führen, das eine Bühne für die Aktienauswahl der Analysten schafft, um die relative Performance zu steigern.


Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.
Die Brutto-Performance-Renditen werden vor den Management- und gegebenenfalls allen anderen Gebühren, jedoch nach Handelskosten ausgewiesen. Die Wertentwicklung nach Abzug von Gebühren spiegelt den Abzug der maximal anwendbaren Verwaltungsgebühr wider, die auf der Grundlage der Composite Gebührenordnung erhoben würde, ohne den Vorteil von Breakpoints. Die Brutto- und Nettoerfolgsrenditen spiegeln die Wiederanlage von Dividenden wider und sind abzüglich aller nicht rückforderbaren Quellensteuern auf Dividenden, Zinserträge und Kapitalgewinne.
Weitere Informationen, einschließlich der anfallenden Gebühren, finden Sie im GIPS® Composite Report.
2) Die Indexrenditen werden mit reinvestierten Bruttodividenden angezeigt.
3) Auf der Seite "Zusätzliche Offenlegungen" finden Sie weitere rechtliche Hinweise und Haftungsausschlüsse.
* Die Zeile „Erzielter Mehrwert“ wird als US Structured Research Equity Composite abzüglich der Benchmark in der vorherigen Zeile dargestellt.

Den zweiten Teil des Gastbeitrages finden Sie im Januar online bzw. im Newsletter.

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*) Tamzin Manning, Portfoliospezialistin bei T. Rowe Price


US STRUCTURED RESEARCH EQUITY COMPOSITE
Risiken – die folgenden Risiken sind für das Portfolio von wesentlicher Bedeutung:
Sektorkonzentration – Das Risiko einer Sektorkonzentration kann dazu führen, dass die Wertentwicklung stärker von Geschäfts-, Branchen-, Wirtschafts-, Finanz- oder Marktbedingungen beeinflusst wird, die sich auf einen bestimmten Sektor auswirken, in dem sich die Vermögenswerte des Portfolios konzentrieren.

Allgemeine Portfoliorisiken
Aktien – Aktien können aus einer Vielzahl von Gründen schnell an Wert verlieren und auf unbestimmte Zeit zu niedrigen Preisen bleiben.
ESG und Nachhaltigkeit – ESG- und Nachhaltigkeitsrisiken können zu erheblichen negativen Auswirkungen auf den Wert einer Anlage und die Performance des Portfolios führen.
Geografische Konzentration – Das geografische Konzentrationsrisiko kann dazu führen, dass die Wertentwicklung stärker von sozialen, politischen, wirtschaftlichen, ökologischen oder Marktbedingungen beeinflusst wird, die sich auf die Länder oder Regionen auswirken, in denen sich die Vermögenswerte des Portfolios konzentrieren.
Absicherung – Absicherungsmaßnahmen sind mit Kosten verbunden und funktionieren möglicherweise nicht einwandfrei, sind manchmal nicht durchführbar oder scheitern vollständig.
Anlageportfolio – Die Investition in Portfolios birgt bestimmte Risiken, denen ein Anleger bei einer direkten Investition in die Märkte nicht ausgesetzt wäre.
Geschäftsführung – Das Managementrisiko kann zu potenziellen Interessenkonflikten im Zusammenhang mit den Verpflichtungen des Anlageverwalters führen.
Markt – Das Marktrisiko kann das Portfolio Verlusten aussetzen, die durch unerwartete Änderungen einer Vielzahl von Faktoren verursacht werden.
Operativ - Operationelles Risiko kann zu Verlusten führen, die durch Vorfälle, die durch Personen, Systeme und/oder Prozesse verursacht werden.

US Structured Research Equity Composite. Der US Structured Research Equity Composite strebt ein sektor- und branchenneutrales Engagement im S&P 500 Index an, wobei der Mehrwert durch die Geschicklichkeit bei der Titelauswahl erzielt wird. Die Strategie kombiniert fundamentales Research mit einem disziplinierten Portfoliokonstruktionsprozess, um ihre Anlageziele zu erreichen. (Erstellt im Juni 2006; in Kraft getreten am 31. Mai 1999)

Gebührenordnung
Erste 50 Mio. USD 30 Basispunkte
Nächste 50 Mio. USD 29 Basispunkte
Über 100 Millionen US-Dollar 29 Basispunkte auf alle Vermögenswerte¹
Über 200 Millionen US-Dollar 25 Basispunkte auf alle Vermögenswerte¹

¹ Ein Übergangskredit wird auf die Gebührenordnung angewendet, wenn sich die Vermögenswerte den Breakpoints nähern oder darunter fallen. Erweiterte Haltepunkte können für höhere Ressourcenebenen verfügbar sein. Mindestgröße eines separaten Kontos 50 Millionen USD.

Zusätzliche Angaben
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