Die Erwartung an ESG-Mandate
Von Asset Managern, die ESG-Analysen in ihre Portfolios integrieren, wird in der Zukunft erwartet, dass sie robuste Überwachungsprozesse nachweisen. Darüber hinaus werden die Anforderungen an die Rechenschaftspflicht und Transparenz steigen.

Einige Kunden werden ihre Assets als Ausdruck ihrer Stakeholder-Werte nutzen, was zusätzliche Inputs für die Umsetzung in Portfolios erfordert. Andere Kunden versuchen zunehmend sicherzustellen, dass ihr Portfolio neben einer finanziellen Rendite auch einen positiven gesellschaftlichen Einfluss hat.

Zwei Investitionslösungen gewinnen an Zugkraft
Für einige Investoren sind Werte und Leistung keine Gegensätze, sondern ein Zusammenfluss. Das ist jedoch nicht bei allen Investoren der Fall, und wir sehen, dass zwei verschiedene Investitionslösungen an Bedeutung gewinnen. Die eine ist eher typisch für US-amerikanische Kunden, während die andere eher typisch für Europäer ist (siehe folgendes Schaubild).



USA
Die USA sind durch eine zurückhaltende Haltung gegenüber der Übernahme von ESG-Ausschlüssen in Portfolios gekennzeichnet, da diese von vielen als Verletzung ihrer Sorgfaltspflicht angesehen werden. Folglich betonen die ESG-Lösungen, die an Boden gewinnen, typischerweise die Performance-Vorteile von ESG-Investitionen. Die Zuteilung an Unternehmen mit besseren ESG-Ergebnissen könnte die Renditen verbessern und die Volatilität verringern.

Europa
In Europa haben viele Anleger eine ähnliche Einstellung wie US-Investoren. Dennoch sind sie viel eher bereit, ihre Werte in Portfolios zu übertragen. Dies hat in der Regel eine stärkere Betonung von Ausschlüssen und einen strategischen Fokus auf Auswirkungen und Wirkungsinstrumente, wie grüne Anleihen, zur Folge. Vor allem britische Investoren fallen dabei typischerweise zwischen US-amerikanische und europäische Investorentypen.

Auswirkungen der ESG-Faktoren auf die Märkte für Unternehmensanleihen
Da Anleger ESG-Trends in ihren Portfolios stärker berücksichtigen, werden die Märkte zunehmend beeinflusst. Beispielsweise ging 2019 kein einziger französischer Auftrag in ein Ausgabebuch für Tabakanleihen. Doch noch vor fünf Jahren machten französische Aufträge 20% des Emissionsbuches des Tabaksektors aus. Mit der Nachfragedynamik, bei der sich immer mehr Anleger aus umstrittenen Sektoren wie dem Tabaksektor zurückziehen, wird es immer schwieriger, den marginalen Käufer zu finden.

Wie kommen Investoren diesen Trends zuvor?
Wenn man mit Investoren über ökologische, soziale und Governance-Faktoren spricht, ist klar, dass die Umweltfragen von vorrangiger Bedeutung sind. In den nächsten 10 Jahren wird die Vorbereitung auf den Klimawandel in den Unternehmensanleihen-Portfolios wahrscheinlich eine wichtige Triebkraft für das Erreichen des Alphas sein.  Die PRI nennt dies die „unvermeidliche politische Reaktion“, und es ist anzunehmen, dass Nachzügler, die nicht die Flexibilität haben, um mit einer solchen schrittweisen Veränderung Mitte des Jahrzehnts umzugehen, überholt werden.

Zusätzliche Daten und Ressourcen
Um ESG effektiv in die Portfolio-Analyse zu integrieren, wird ein verbessertes Datenmanagement erforderlich sein. Dies kann den Einsatz von Elementen wie künstlicher Intelligenz oder exotischen Datensätzen (wie Geodaten) beinhalten, um immer komplexere Themen zu behandeln. Verbesserte Daten werden auch erforderlich sein, um neue Berichte zu erstellen, die über die traditionellen Finanzkennzahlen hinausgehen, was zusätzliche Ressourcen erfordert.

ESG: die nächsten Schritte
ESG wird keine Patentlösung für alle Gelegenheiten sein. Es ist nicht besonders gut für alle Produkte geeignet, weil es für verschiedene Investoren unterschiedliche Dinge bedeutet. Daher wird es eine wichtige Aufgabe der Asset Manager sein, Kunden bei den Überlegungen zu unterstützen, was sie mit ihren Investitionen erreichen wollen. Da die Anleger von ihren Portfolios nicht nur eine finanzielle Rendite erwarten, sondern auch eine positive gesellschaftliche Wirkung, ist es wichtig, die Kompromisse zu verstehen, die dabei möglicherweise eine Rolle spielen oder auch nicht. Und schließlich wird eine transparente und konsistente Art und Weise, die Auswirkungen über verschiedene Anlageklassen hinweg zu demonstrieren und zu messen, eine entscheidende Komponente jedes Lösungsangebots sein.

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*) Robert Sawbridge ist Portfolio Manager Fixed Income bei Insight Investment